大家好,最近芯片圈的大新闻可真不少,这不,光刻机巨头ASML的财报一出,直接给市场扔了个“深水炸弹”,股价应声下跌。AI和半导体明明火得一塌糊涂,ASML这是怎么了?今天咱们就来好好扒一扒ASML的最新财报,看看这家公司到底出了什么问题,以及我个人的最新操作计划。当然,最近Unity也跟着“起飞”了,五天暴涨28%,这支股票接下来该咋办,咱们也好好聊聊。
ASML财报“翻车”?未来增长堪忧!
先说说ASML的第二季度财报,营收77亿欧元,同比增长23%,净利润22.9亿欧元,同比增长45%,双双超出预期!按理说,这数据相当亮眼啊,怎么就跌了呢?关键就在于ASML对未来的展望,那叫一个“疲软”。
公司预计第三季度收入只有76.5亿欧元,远低于市场预期的83亿欧元。更扎心的是,今年的营收增长指引也被下调到了15%,要知道,之前分析师们可是预测27%的增长!
更可怕的是,ASML竟然说“现在不确定2026年是否能够实现增长”。要知道,之前华尔街还预测2026年营收能增长7%呢!这“不确定”三个字,意味着增长可能低于0%,甚至可能出现衰退!
这直接导致股价在财报后下跌10%,市场反应相当直接。要知道,如果按照2026年0%的营收增长预期来算,股价跌个15%都不算过分。更何况,2025年的营收增长指引还比预期低了44%!
AI芯片火热,为何ASML“掉队”?
大家可能要问了,现在AI芯片需求这么旺盛,为什么ASML的增长却这么乏力呢?
原因有很多。首先,设备的短期销量和芯片的短期需求不一定有强相关性。简单来说,设备供应商和终端市场有着不同的周期。ASML主要吃的是晶圆厂的资本支出,而晶圆厂的资本支出是根据长期需求来提前规划的,不是根据当下的短期需求。
打个比方,台积电在2022年的营收增长有28%,2023年衰退4%,2024年又增长了25%。但是ASML却刚好相反,2022年增长7%,明显比台积电少,2023年增长高达34%,不像台积电那样衰退,但是2024年ASML营收却同比下降了3.7%,不像台积电那样增长25%。
所以说,ASML最大的问题不是增长能否与同行匹配,而是今年和明年的业绩指引不如预期。
特朗普关税政策成“拦路虎”?
那么,为什么ASML会给出如此差的指引呢?ASML的CFO解释说,宏观经济和地缘政治的不确定性在持续上升,因此无法确认2026年能否增长。
这其中,特朗普的关税政策影响最大。如果没有新的政策出现,8月1日起,美国将对欧洲商品征收高达30%的关税,这其中包括ASML的EUV光刻机。这意味着从欧洲工厂运至美国客户的成本将大幅上涨。
而台积电、英特尔、三星等需要新光刻机的新工厂,有不少都建在美国。面对这么高的关税,以及特朗普政府不稳定的政策,这些客户就开始推迟购买ASML的光刻机。
ASML为了确保销量,也要自己承担部分关税的影响,这会直接影响到销售成本。另外,ASML在美国有工厂,如果工厂需要从国外进口材料,关税增加后,成本也会有所提升。
美国对中国的光刻机出口限制也在持续收紧。目前中国仍然占ASML 27%的收入,但在去年同期,中国的收入占比高达49%,一年时间几乎缩减了一半。
各种政治和关税等因素叠加,ASML给出了比较差的指引。其实,ASML的股价今年一直表现不佳,也是在反映关税和与中国脱钩等影响。
二手光刻机市场崛起?行业面临新挑战!
值得注意的是,由于关税高,加上资本支出压力加大,客户逐渐倾向于购买二手的光刻机。过去两年,二手光刻机的销售量年复合增长率达到22%,过去四年甚至高达73%。而新机子的销量在过去两年的年复合增长率是负的18%,过去四年增长2.7%。
美国对中国的限制也促进了二手市场,因为购买二手设备可以在一定程度上绕过美国的限制。此外,近几个季度,许多半导体公司的库存天数处于高位,降低了它们对新光刻机采购的动力。
当然,ASML一样可以从翻新旧机和保养二手设备中赚钱,只是卖出更多新机器肯定对长期业绩更有利。
指标 | 过去两年年复合增长率 | 过去四年年复合增长率 |
---|---|---|
二手光刻机销量 | 22% | 73% |
新光刻机销量 | -18% | 2.7% |
估值偏高?我的ASML操作计划!
整体而言,目前最大的问题还是关税处于不确定的状态,导致中短期内的订单量不如意。毕竟一台光刻机的价格高达数亿美元,如果特朗普过几个月又降低关税,那现在就接受交付的客户岂不是成了“冤大头”?
另外,AI芯片的需求增长也在放缓。再加上关税的不确定性、来自中国的收入减少和地缘政治风险,未来1到1年半,ASML的业绩可能都不会太好。
如果按照2026年0%的EPS增长预期来算,未来3年的平均EPS增速预期就只有10%-15%了。如果是这样的话,那目前看似较低的25倍远期市盈率就变得不便宜了。
以分析师们预估的未来10%-15%的年均EPS增速来计算,市盈增长率PEG Ratio达到1.7 - 2.5,高于英伟达、AMD和台积电。
因此,在我已经持有ASML仓位的情况下,目前不想加仓。除非它的价格能跌回550-600美元之间。接下来,除非宏观因素变得更好,ASML可以大幅超过目前的指引,不然的话,以当前的估值来看,股价可能会一直震荡消化估值。短期内加仓可能会带来过多的时间成本。
我的计划是,可以先等670美元的支撑位,如果670美元没抗住跌破了,那下一站就是600美元和550美元。我个人会在600美元的时候考虑加一点,如果价格到不了,那我就先看其他芯片股。毕竟ASML的估值目前在行业里偏高,不是目前非买不可的。
长期来看,我认为ASML仍然是一个投资选择。只是这家公司短期面临太多的不利因素,股价想要真正起飞可能还需要等一段时间。这也是为什么投资一定要控制好仓位,不然遇到“黑天鹅”时,很容易有太多的时间成本。
Unity“咸鱼翻身”?
最近Unity大涨了好几天,主要原因是投行分析师给Unity升级评级和目标价。不过,如果我们看Unity业绩预期的调整,会发现分析们并没有提高Unity的业绩预期,无论是EPS还是营收预期,在过去一个月都没有变化。
这意味着,这次目标价的升级并不是因为公司给出了什么让华尔街改观的数据,纯粹是分析师们自己认为Unity在12个月的股价应该更高。
实际上,近期许多成长股都在被投行上调目标价,连成长股的ETF ARKK都涨到了78美元。所以,这次Unity股价的拉高,有很大一部分是华尔街想炒作一波成长股。
当然,分析师们敢提高Unity的目标价,也是因为Unity改革后,基本面在反转中,像是EPS预估在2026年会开始恢复增长,所以分析师们目前对他们的下一份财报有一定的信心。
至于我个人的计划,如果Unity能在财报前涨到45-50美元以上,我会考虑开始减仓,因为届时我所有账户里的Unity都会解套,并且整体有一定的盈利。但假如Unity在财报前连45美元都破不了,那我就会拿到财报出来后再说。
只要今年大盘不崩,Unity我觉得还是有希望解套并且盈利的。接下来就看成长股板块的这波热潮能吹多高了。
我是觉得,既然风已经刮起来,不妨再刮大一点。不过,现在入场成长股的小伙伴也要注意安全,因为最近很多拉起来的股票,都不是因为基本面转变,大部分都只是因为市场情绪好,以及资本的炒作。所以,现在成长股只适合做短线赚一波,并不太适合在这个价位买入长持。如果想要长期投资,最好还是等大盘回调降温后再建仓,买在安全边际好的价位。
最后提醒大家一句,投资有风险,入市需谨慎!